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                              传媒行业:云游戏开启游戏发展新阶段 影视寒冬融化中

                              来源:华安证券 2019-11-26 07:57中投投资咨询网 A-A+

                                 主要观点:

                                上周行情回顾

                                上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别涨跌-0.15%、0.05%、0.49%、3.30%。

                                个股回顾

                                上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股:长城动漫、聚力文化、鼎龙文化、三七互娱、深大通、号百控股、掌趣科技、天神娱乐、长城影视、吉比特。跌幅最大的十只个股:天舟文化、瀚叶股份、国联股份、中公教育、值得买、当代东方、智度股份、紫光学大、电魂网络、宣亚国际。

                                下周投资观点

                                传媒板块本周云游戏概念爆发迎来游戏板块整体优秀表现。谷歌云游戏平台 Stadia 上线、微软、亚马逊纷纷宣布 2020 年上线相关云游戏服务催化板块行情。从海外玩家对于 Stadia 平台的试玩分享来看,影响游戏体验的延迟等技术问题已经得到解决,玩家对于平台游戏数量储备仍然存在期待。本次上线共有 22 款游戏,主要是旧游戏进行移植?梢栽ぜ蠢淳哂卸勒加蜗芬约坝胖视蜗返钠教ń呋朴蜗返谋,建议关注优质游戏研发商在云游戏时代议价能力的提升。

                                1)游戏:短期云游戏落地进程预期催化板块上涨,行业二线研发商表现优异。业绩上来看,版号正;,游戏公司的发展步入成熟期,未来市场增量将由技术为驱动力,优质内容研发在产业链中的议价地位逐渐提升。建议关注完美世界(《我的起源》上线优异表现,steam 中国平台价值潜力可观,长期积累的优质主机游戏研发能力将在云游戏时代充分释放)、吉比特(小而美的优质游戏研发商)、三七互娱(研运一体化的爆款制造机)、顺网科技(网吧场景云游戏先行者,受益于估值提升)

                                2)内容板块:近期金鸡奖颁奖典礼在厦门举行,获奖国产影片质量获得市场认同,反映出国内当前电影行业逐渐走出唯流量论,口碑票房双丰收。进入 12 月份后,贺岁档、春节档的宣传大战即将开启,关注春节档具有爆款相的影片,建议关注光线传媒、万达影视。电视剧板块,从去年开始的政策严控下,行业制配错期问题逐步消化,上半年头部制作公司的项目开机量在不断回暖。近期《从前有座灵剑山》、《鹤唳华亭》等古装剧集上线,反映出行业政策边际改善中,关注传统龙头公司华策影视(乐观预期 2019H2 毛利率将伴随制播周期共振有所改善)、慈文影视(爱奇艺签订定制剧协议,降低自产项目需要的现金需求)。

                                3)营销板块:营销板块变现为个股逻辑,受制于整体经济增速偏低,营销行业短期内实现行业整体复苏的可能性仍在观望中。传统行业广告主在电梯媒体的投放意愿逐步上升,期待明年体育大年对于广告主营销需求的刺激。关注分众传媒(Q2 环比有所改善,2019 年业绩承压趋势持续,广告主结构改善)、华扬联众(数字广告龙头)。

                                4)互联网板块:优质赛道的龙头公司有望享受估值溢价。关注视频媒体行业稀缺标的芒果超媒,把握其超高清视频的主题投资机会。

                              关键词:传媒 云游戏
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